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●A股从“估值收缩”迈入“盈利下行”，等待盈利底预期形成回顾05、08和16年的底部，均经历从前期“估值收缩”到“盈利下行”的传递过程。筑底后上行初期则以盈利下行但估值上升的组合为主，上涨源于流动性改善及就盈利底部形成一致预期带来的风险偏好修复。2012年则受政策空间约束对盈利底的预期不断后延形成较长磨底过程。当前A股已逐步从“估值收缩”迈入“盈利下行”，但仍需等待本轮盈利下修底部预期的形成，“社融底”是关键条件，预计本轮社融修复较为温和。

④ 二级市场增减持增减持方面，本期二级市场净增持9.09亿（上期净减持23.65、上上期净减持14.02亿）。本期累计增持30.72亿，累计减持21.63亿；由此累计净增持9.09亿。净增持幅度前五的个股：三安光电、东北制药、金科文化、鸿特科技、浙江富润；净减持幅度前五的个股：科伦药业、国金证券、浙大网新、龙马环卫、浙江鼎力。

南航表示，过渡期期间，凡购买南航客票，并且旅行日期在2019年12月31日前（含）的旅客，均可享受目前天合联盟同样的服务；南航已销售的天合联盟产品及天合联盟成员公司销售的南航产品，旅客仍享受同样的中转服务、休息室服务、常旅客里程服务。成立于2000年的天合联盟目前在全球范围内约有20家成员公司，除南航外，中国东方航空及其子公司上海航空有限公司、南航控股的厦门航空都陆续入盟。这也使得天合联盟在中国内地拥有的资源大大超过其他两大联盟，当然这其中很重要的原因在于它们将中国资源最好的三大国有航空公司中的两家都接纳为会员。

2013年富贵鸟成功在香港上市，迎来了自己的高光时刻。上市之初，富贵鸟的业绩仍处于增长状态。2013年、2014年，富贵鸟整体营收和净利润分别为29.19亿元、29.44亿元，净利润分别为5.19亿元、5.58亿元。营收增速虽已开始降低，但仍可算差强人意。

提问：我想问一下朱总，因为去年我记得朱总来过，讲过很多房地产的内容。想再了解一下，对目前政府降准，会不会再次流入到房地产里边去？针对目前央行的再次降准，说是很多的进入一些债或者其它方面，但是会不会再次通过其它的这种途径，会再次进入房地产市场里面？第二，朱总对下半年房地产行情怎么看？谢谢。

这一天果然来到。小债发现，富贵鸟的“坠落”与其债务问题的爆发不无关系。2015年4月，富贵鸟曾发行8亿元2014年公司债券（“14富贵鸟”），主承销商为国泰君安。2018年2月，国泰君安发布公告称，富贵鸟及其子公司存在大额违规对外担保事项及资金拆解事项，截至2018年2月28日，富贵鸟资金拆借金额合计至少42.29亿元，而发行人至少存在49.09亿元资产金额可能无法收回，再加上发行人可动用的活期存款及流动资金不足1亿元，若发行人回售日前无法对相关资产收回并变现，则回售资金兑付将存在重大不确定性。